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第29章 月7日脱水研报(第1页)

今日脱水研报内容:

1、云南超预期减产,脆弱供应打破平衡,铝市“预期差”扭转在即

2、半固态电池装车在即,行业将迎来从0到1加速发展

3、板块估值洼地已现,猪鸡或共迎布局良机

4、复盘海外经验,医疗器械复苏机会有望贯穿全年

摘要:

1、铝:中信建投指出,继贵州减产70万吨电解铝产能之后,云南新一轮减产比例扩大至

35%-40%箭在弦上,足以扭转期货市场对铝供需过剩的一致预期。预期差”修复及旺季的快速去库,将推动铝价重回元吨上方,当前沪铝主力价格在元吨水平,尚在反映电解铝累库现实,未对平衡表缺口做足够反映,是积极布局铝及铝加工板块标的的好时机。

2、猪鸡:华创证券指出,猪价低位震荡,行业公司经过股价调整,多数养猪股估值重回底部位置。待猪价下行风险逐步释放,将迎来重点布局窗口。节后苗鸡、毛鸡价格持续上涨,23年行业景气度向上,这一轮是有望创出历史新高的。动保需重点关注非瘟疫苗研发推进带来的投资机会。

3、半固态电池:光大证券指出,22-23年起会有一批领先搭载半固态电池的车型出现,23年有望成为半固态电池元年,后续规模突破50GWh阈值后将实现规模效应。

4、医疗器械:中泰证券分析了澳大利亚新南威尔士洲新冠疫情流行病学特征,以及雅培、希森美康、BD、波士顿科学、爱尔康、德康医疗等几家代表性公司在新冠疫情前后的变化,比较了体外诊断、择期手术、消费医疗等几个细分赛道,认为:①传统生化、免疫等诊断项目疫后1年诊疗量有望基本恢复至疫情前水平;②院内急诊手术需求可能持续紧张,带动传统医用耗材需求持续稳定增长;③管制放开后居民消费能力有望快速恢复,院外消费医疗整体恢复速度可能快于院内诊疗。

正文:

1、云南超预期减产,脆弱供应打破平衡,铝市“预期差”扭转在即(中信建投)

中信建投指出,继贵州减产70万吨电解铝产能之后,云南新一轮减产比例扩大至35%-40%箭在弦上,足以扭转期货市场对铝供需过剩的一致预期。

预期差”修复及旺季的快速去库,将推动铝价重回元吨上方,当前沪铝主力价格在元吨水平,尚在反映电解铝累库现实,未对平衡表缺口做足够反映,是积极布局铝及铝加工板块标的的好时机。

根据阿拉丁2月3日报道,云南省或将对电解铝进行新一轮限产,限产规模扩大至35%-40%。2022年9月云南省进行过一轮减产,执行减产产能约为115万吨,以525万吨在产产能为基准,减产规模为22%。

根据爱择资讯,贵州电解铝2023年1月遭受三轮“限负荷”,贵州省在产电解铝产能130万吨,1月落实减产产能70万吨。

2)上游来水不佳,是西南高耗能限产的主要原因

2022年下半年以来,西南地区多个省份降雨量较往年显着偏少,三峡入库流量迅速下滑,水电是云南、四川、贵州、广西等地的主要电力贡献者,占比约80%,水位快速下移,西南地区各省不得不对高能耗产业进行限电。

3)优先支持新能源产业用电,电解铝成为限电主要承担方

云南、广西、贵州、四川高峰时2022年7月运行电解铝产能分别为525万吨、235万吨、130万吨、100万吨,加总占当时全国4120万吨运行产能的24%。

2022年8月四川省电力不足,100万吨电解铝全部减产,年底逐渐复产至60万吨,剩余40万吨进展缓慢;2022年9月云南省根据水位倒退需减产的电解铝产能,落实减产电解铝115万吨

(云铝85万吨、神火16万吨、宏桥10万吨,其亚4万吨),占比22%。

2023年1月,贵州电解铝落实减产70万吨,占130万吨运行产能的54%;2023年2月云南第二轮减产若严格扩大到35%,即185万吨,则仍需减产185-115u003d70万吨。

4)西南2023意外减产,对平衡表影响较大,价格回弹驱动强劲

2022年底期货市场主流预期认为2023年国内电解铝过剩20-70万吨,过剩数量的分歧点主要源自供应端。

贵州、云南意料外的减产正在扭住期货市场的一致过剩预期,贵州减产70万吨,考虑最快在清明节后陆续复产,全年产量损失40万吨;云南若2月继续兑现70万吨减产,考虑电网的承受能力,丰水期关停的一半产能35万吨能够复产,要损失50万吨产量。

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贵州、云南意外的减产或将总共造成90万吨的产量缺失,足以改变期货市场20-70万吨一致过剩的预期,预期差修正意味着被压制的价格向上回升。

5)核心公司

鉴于西南意外的减产对供应造成较大的影响,改善平衡表,扭转2022年底期货市场对2023年铝市过剩定调的一致性预期,“预期差”修复及旺季的快速去库,将推动铝价重回元吨上方。

当前沪铝主力价格在元吨水平,尚在反映电解铝累库现实,未对平衡表缺口做足够反映,是积极布局铝及铝加工板块标的的好时机。

铝板块核心标的:中国宏桥、天山铝业、神火股份等;铝加工板块对标:明泰铝业、怡球资源等。

2、半固态电池装车在即,行业将迎来从0到1加速发展(光大证券)

光大证券指出,22-23年起会有一批领先搭载半固态电池的车型出现,23年有望成为半固态电池元年,后续规模突破50GWh阈值后将实现规模效应。

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